Firm's management of systematic risk: one source and two strategies
Esta tesis desarrolla varios aspectos de la gestión del riesgo sistemático en la empresa, identificando inicialmente una fuente que lo genera (manipulación del resultado), seguida de dos estrategias que, bajo ciertas circunstancias, pueden ayudar a mitigarlo (internacionalización y adquisiciones). S...
| Autor: | |
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| Tipo de recurso: | tesis doctoral |
| Fecha de publicación: | 2014 |
| País: | España |
| Institución: | Universitat Autònoma de Barcelona |
| Repositorio: | Dipòsit Digital de Documents de la UAB |
| Idioma: | inglés |
| OAI Identifier: | oai:ddd.uab.cat:127571 |
| Acceso en línea: | https://ddd.uab.cat/record/127571 |
| Access Level: | acceso abierto |
| Palabra clave: | Systematic risk Riesgo sistemático Risc sistemàtic Internationalization Internacionalización Internacionalització Acquisitions Adquisiciones Adquisicions |
| Sumario: | Esta tesis desarrolla varios aspectos de la gestión del riesgo sistemático en la empresa, identificando inicialmente una fuente que lo genera (manipulación del resultado), seguida de dos estrategias que, bajo ciertas circunstancias, pueden ayudar a mitigarlo (internacionalización y adquisiciones). Se intenta dar respuesta a tres grandes preguntas: ¿es la manipulación del resultado detectada por el mercado y adecuadamente reflejada en los informes de auditoría?, ¿brinda la internacionalización efectos benéficos sobre la gestión del riesgo sistemático?, y ¿agregan las adquisiciones valor a los accionistas? El primer capítulo está motivado por los famosos escándalos financieros de mediados del primer decenio del siglo XXI que, además de ocasionar efectos devastadores en la economía, minaron la confianza de los inversionistas poniendo en entredicho el papel de los auditores. Utilizando información del período 2004-2008 para una muestra de empresas españolas cotizadas en bolsa, se mide el efecto directo la manipulación del resultado sobre la percepción del riesgo del mercado, así como su efecto indirecto sobre ésta, mediado por las salvedades de auditoría. Los capítulos dos y tres son inspirados por la creciente importancia de la internacionalización empresarial y de las adquisiciones que constituyen la forma predominante de desarrollo corporativo en la actualidad. Se investiga bajo qué circunstancias la internacionalización y las adquisiciones pueden ayudar a la empresa a disminuir su riesgo sistemático. En ambos casos se utiliza una muestra de empresas cotizadas en bolsa, pertenecientes a 10 países desarrollados, clasificados como más o menos estables. Se considera, además, un período (2000-2010) caracterizado por la continua integración entre mercados (globalización) y por el impacto de la última crisis financiera global que siguió a una anterior etapa de prosperidad. En los tres capítulos se realiza un trabajo empírico con información secundaria obtenida de diversas bases de datos, pronosticando una variable de mercado, como lo es el riesgo sistemático, en función de variables contables que miden la manipulación del resultado, así como diferentes dimensiones de la internacionalización y las adquisiciones. Tras aplicar un conjunto de regresiones que ayudan a mitigar los problemas estadísticos más frecuentes (colinealidad, autocorrelación, heteroscedasticidad y endogeneidad) se obtienen, en todos los casos, resultados robustos y consistentes que permiten concluir lo siguiente: 1. La manipulación del resultado incrementa la aversión al riesgo (aumenta el riesgo sistemático) e incrementa la probabilidad de recibir un informe desfavorable de auditoría, 2. Aún en tiempos de fuerte integración entre mercados, donde se espera que la internacionalización aumente el riesgo sistemático, la estabilidad relativa de los países de origen y destino de la internacionalización hace posible que ocurra lo contrario. Por ejemplo, las empresas pertenecientes a países menos estables, al tener mayor potencial de internacionalización hacia países más estables, pueden gozar de una mejor percepción por parte del mercado. Esto se refleja en una disminución de su riesgo sistemático de forma más notoria en tiempos de prosperidad, y 3. El contexto económico global (prosperidad versus crisis) y la estabilidad relativa de los países de origen y destino de la adquisición, son factores determinantes de la relación entre esta forma de desarrollo corporativo y el riesgo sistemático. Así, por ejemplo, en épocas de crisis, las adquisiciones en sectores relacionados ayudan, en general, a disminuir el riesgo sistemático, mientras que en épocas de prosperidad las empresas de países menos estables pueden sacar provecho de las adquisiciones internacionales. También es importante resaltar que, en todos los casos, las adquisiciones soportadas por un crecimiento en activos tangibles ayudan a disminuir el riesgo sistemático de la empresa adquiriente. |
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