O impacto da governança corporativa sobre o comportamento do preço de ações no Brasil: o caso do papel e celulose, 2000 a 2003.
A Bolsa de Valores de São Paulo, com o intuito de fortalecer e promover o crescimento sustentado do mercado de capitais brasileiro implementou, em dezembro de 2000, as listagens dos Níveis Diferenciados de Governança Corporativa e o Novo Mercado. As empresas que ingressam nessas listagens se comprom...
| Autor: | |
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| Tipo de recurso: | tesis de maestría |
| Estado: | Versión publicada |
| Fecha de publicación: | 2004 |
| País: | Brasil |
| Institución: | Universidade de São Paulo (USP) |
| Repositorio: | Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da USP |
| Idioma: | portugués |
| OAI Identifier: | oai:teses.usp.br:tde-25052004-155451 |
| Acceso en línea: | http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/11/11132/tde-25052004-155451/ |
| Access Level: | acceso abierto |
| Palabra clave: | cellulose celulose corporate governance governança corportiva papel paper preço de ações share price |
| Sumario: | A Bolsa de Valores de São Paulo, com o intuito de fortalecer e promover o crescimento sustentado do mercado de capitais brasileiro implementou, em dezembro de 2000, as listagens dos Níveis Diferenciados de Governança Corporativa e o Novo Mercado. As empresas que ingressam nessas listagens se comprometem, voluntariamente, em conceder maiores direitos aos acionistas, prestar informações de melhor qualidade ao mercado, ser transparente e cumprir boas práticas de Governança Corporativa (G.C.), além do exigido pela legislação brasileira. Comprometem-se também a dar maior agilidade a litígios que envolvam acionistas e empresas, recorrendo, sempre que possível, à Câmara de Arbitragem do Mercado. O estudo tem como objetivo analisar o desempenho das empresas de celulose e papel que ingressaram no Nível 1 de Governança Corporativa, no período de 2000 a 2003 (Aracruz, Klabin, Ripasa, Suzano e VCP), bem como o desempenho do Índice de Governança Corporativa - IGC, que mede o desempenho de uma carteira teórica composta por ações de empresas que apresentem bons níveis de G.C. A hipótese que se pretende testar é que os acionistas estão dispostos a pagar mais por ações de empresas que cumprem boas práticas de G.C.. Para compreender melhor o assunto, fez-se uma breve análise do mercado acionário, dos princípios de G.C., das exigências das listagens da Bovespa e do mercado de celulose e papel no Brasil e no Mundo. Utilizaram-se modelos econométricos de regressão linear simples para o cálculo das taxas de crescimento das ações e índices estudados, bem como para o cálculo da tendência dos índices e dos valores das ações das empresas de celulose e papel que não aderiram a listagem. Fez-se ajuste de poligonal para os valores das ações das empresas de celulose e papel que ingressaram na listagem de Nível 1 de G.C. Utilizou-se regressão linear múltipla para explicar as variações ocorridas nos valores das ações das empresas listadas e utilizou-se as variáveis explicativas: índice Bovespa, produção brasileira de celulose e papel, volume negociado das ações e valor defasado em um período das ações das empresas, além de variável binária construída com o intuito de se verificar se houve crescimento significativo dos valores das ações das empresas após o ingresso na listagem. Por se tratarem de séries temporais, procedeu-se aos testes de raiz unitária (metodologia proposta por Dickey e Fuller) e de co-integração (metodologia proposta por Johansen) dessas variáveis. Ressalta-se que os parâmetros das variáveis binárias foram significativos para as empresas Aracruz, Ripasa e VCP e não significativos para a Klabin e Suzano. Não se conseguiu verificar os motivos da não significância do coeficiente para a Klabin, porém para a Suzano, suspeita-se do número reduzido de observações após o seu ingresso na listagem. |
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